竞博体育绝味食品去年业绩回血但重回盈利巅峰还太难

　　竞博体育3月1日，绝味食品发布公告称预计2023年度营业收入为72亿元-73亿元，同比上升8.71%-10.22%。2022年，这家公司的年度营收为66.23亿元，照此计算，绝味鸭脖2023年的营收比2022年增长了5.77亿元至6.77亿元。

　　对照往年营收业绩来看，2023年营收也创下新高，并且在营收增速上超过2022年的1.133%。

　　对于2023年业绩增长的原因绝味食品并没有解释太多，而是强调进一步聚焦主营业务，继续提升市场占有率，保持主要业绩指标持续增长。

　　卤味行业的收入大部分来自于线下门店，绝味食品在营收上的增长，一个关键因素在于门店规模的持续扩大。

　　绝味食品在2023年上半年位于中国大陆地区门店总数达到16162家（不含港澳台及海外市场），上半年净增长1086家。也就是说，绝味食品上半年的净新增门店数量已经与2022年全年1362家门店增加数量接近。

　　把卤味三巨头中的其他两家拿来做对比竞博体育。周黑鸭2023年上半年的门店数为3706家，净新增门店数量为546家。2023年，煌上煌门店拓店计划是新开2000家，由于年初消费市场复苏缓慢，预计实际完成1500-1600家门店，开店方向以街边店为主。2023年1-6月煌上煌实际拓店600家，完成拓店计划79%，7-9月完成拓店404家，1-9月拓店1004家，完成拓店计划72%竞博体育。而截至2023年6月末，煌上煌的门店只有4213家。

　　绝味食品并未披露2023年全年的净利润情况。但从它的2023年第三季度财报中可以看出，前三季度净利润3.9亿元，同比增幅达到了77.57%，已经超过了2022年全年2.33亿净利润水平。

　　不过将周期拉长会发现，如果与 2021年9.81亿的净利润水平相比，还差距较远。

　　从绝味食品的营收构成上来看，绝大部分还是鲜货类贡献。以2023年前三季度为例，绝鲜货类产品（包括禽类制品、畜类制品、蔬菜产品及其他）的营收占比达到80.98%。包装产品带来的营收占比为3.58%竞博体育，加盟商管理带来的营收占比为1.14%。其他业务的营收为14.3%。

　　这也意味着，以鸭副产品为主要原料的卤味企业的盈利能力，大多要依赖原料价格涨跌的“脸色”行事。

　　光大证券研报显示，绝味竞博体育、周黑鸭、煌上煌等卤味企业的成本构成中，原材料普遍占比70-80%。这意味着在层层传导的产业链条中，原材料价格的微小波动，都将牵一发而动全身——在鸭副产品价格高涨时，净利润就走低；反之才能实现利润增加。

　　对于绝味食品等企业的一个利好消息是，2023年二季度以来，中国市场鸭副产品等主要原材料价格出现下行。绝味食品在2023年三季度业绩交流会上披露，目前行业（鸭）投苗量为1000-1050万只，鸭脖采购价在10元左右竞博体育，公司鸭脖库存成本为14-15元，当前主业毛利率逐步提升到34%左右。

　　这也成为包括绝味食品在内的卤味企业盈利水平回血的基础。不过，鸭货的价格能否持续下行仍然未知。华西证券报告做出预计，虽然投苗量有所提升，但高温、价格波动等因素亦短期会对养殖热情有所影响，因此短期内鸭副产品价位难以落至2019年时的低位。

　　但想要减少业绩波动对原料涨跌的依赖，还需要想办法研发爆品、扩充渠道和挖掘新增长点，以真正增加盈利能力。

　　另外，卤味产品本身同质化高、差异性不大以及竞争壁垒低，是行业的共性特征。而门店的扩张和加密虽然能扩大市场，但在无形中也对单店业绩形成分流，加之管理半径的扩大，容易导致单店营业额被稀释。这也影响了盈利水平的提升。

　　截至2022年年末，绝味食品投资近27亿元（长期股权投资24.46亿元，其他权益工具投2.30亿元），围绕卤味、调味品、供应链等相关产业等进行布局，构筑了一个庞大的投资版图，其中包括和府捞面、千味央厨、幺麻子、盛香亭等品牌。

　　但这些大部分处于亏损状态的对外投资项目，想要成为公司的第二、第三增长曲线，并且对公司业务产生协同效应还需耐心。在绝味食品在上交所披露的公告中，2020至2022年，公司投资支付的现金分别为9.34亿元、15.06亿元、8.80亿元，投资收益分别为-1.0亿元、2.23亿元和-0.94亿元，整体波动较大。